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    在投资滞后效应中探索出口弹性

    来源:zhitiecn     日期:2013-11-28 14:39    点击次数:2000
    在一二月份的销售数据中看到了全年高速增长的潜力。承接2009年四季度的旺销,2009年一季度工程机械行业各产品销售同比持续高增长。1-2月份行业销售持续火爆,3、4月是行业销售的传统旺季,依据惯例行业销售自然会在1、2月份火爆的基础上更上一层楼,我们判断今年3、4两个月乃至上半年行业销售同比和环比均有望实现30%以上的高增长,行业内龙头企业将会实现销量过半,盈利达到全年三分之二的目标。因此,在行业一二月份的开门红旺销数据中,我们基本可以判断出行业整个上半年的持续高增长,同时龙头企业全年盈利水平的高增长也已脉络清晰。
    今年上半年行业的旺销是四万亿投资拉动滞后效应的结果。为应对百年一遇的金融危机,我国在2008年年底启动了四万亿投资计划,根据项目周期推算,2009年一季度是项目申报审批和落实资金阶段,二季度进入前期土地平整动迁,三季度、四季度开始陆续有项目进入开工期。2009年工程机械行业的销售也是从二季度起步,三季度开始进入高速增长,这基本与四万亿投资的工程项目进展周期相吻合。由于三季度是南方地区的梅雨季节,四季度是北方地区的严寒冬季,这必然影响部分工程项目的正常进展,因此,今年上半年仍将有大量的四万亿投资项目进入开工施工阶段,再加上去年新开工项目的延续施工规模,其必然拉动工程机械行业持续保持旺销态势。另外,国内经济持续回暖也导致煤炭等下游需求快速恢复,进而拓展了行业持续高增长的想象空间。
    出口恢复是2010年的突出亮点。2009年行业出口交货值大幅下滑了49.16%,从目前已经出现的出口恢复迹象来看,2010年行业出口将恢复到正增长10%甚至以上水平。从下滑49%到增长10%的巨大跳跃,必将是我们在投资拉动滞后效应中探寻行业弹性的一个重要线索。
    区域经济振兴和重点工程是行业需求的重要支撑。尽管今年全国固定资产投资增速不会再有去年30%以上的高增长水平,但中西部城镇化进程的推进,包括海西建设、广西区域、皖江经济区域等振兴规划,加上国家、省、市的一批已经开工和即将开工的重点工程建设,我们判断2010年不需要房地产投资和工业投资拉动,我国固定资产投资就将完成20%以上的增长水平,因此,区域经济和重点工程将是2010年行业需求的重要支撑。虽然进入下半年将面临结构性调整与信贷趋紧的压力,但区域经济振兴和重点工程建设有望支撑行业保持一定的增长水平,我们预计2010年行业增速约20%。

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